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作者 | 林感恩
资料来源| 公开数据、公开资料
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近日，国产人工智能芯片公司寒武纪（688256）发布2024年度业绩快报，一时间成为资本市场焦点。
报告显示，寒武纪2024年实现营业收入11.74亿元，同比增长65.56%，归属于母公司所有者净亏损4.43亿元，较上年同期亏损收窄47.76%。
且按照，寒武纪公布的前三季度业绩来看，第四季度是实现了单季度盈利，营业利润达到：-7.28+4.46=2.82亿元。
这样的业绩表现看似发生了转机，然而市场对寒武纪的质疑声却从未停止，甚至愈演愈烈。
截图来自寒武纪股吧
在当下的科技行业，诸多公司在发展过程中都面临亏损困境。
以初创企业，前期需要投入大量资金用于研发、产能建设等，数年处于亏损状态，但市场往往给予一定的包容度，较少出现基本一边倒的指责。
可同样处于亏损状态的寒武纪，却遭受了大量的批评与质疑，这背后的原因是什么？
最直观的原因可能在于寒武纪的业绩与股价走势严重不符。
自2023年以来，寒武纪股价一路飙升，进入2024年更是涨幅惊人，一度成为A股市场年度“涨幅王”，股价累计涨幅达387.55%。
2025年2月25日，股价盘中一度冲至818元/股上方，创历史新高，市值也突破3000亿元大关。
然而，从业绩层面回溯，2020-2023年，寒武纪归母净利润分别亏损4.34亿元、8.25亿元、12.56亿元、8.48亿元，扣非后归母净利润的亏损规模更大。
即使在2024年实现营收增长与亏损收窄，其全年仍处于亏损状态。
如此鲜明的对比，让投资者难以理解股价上涨的支撑逻辑，自然引发诸多质疑。
从股东结构来看，寒武纪的散户数量相对较少，寒武纪的股价上涨并没有让众多散户从中受益。
因此，为寒武纪说话的人便少了。
此外，在资本市场中，总有一些自命不凡者，站在道德制高点呼吁大家远离炒差行为，倡导所谓的价值投资。
他们义正言辞，仿佛成为了资本市场的“道德卫士”，时刻警示着投资者不要陷入那些业绩不佳、前景不明的股票陷阱。
然而，当寒武纪这只业绩持续亏损的股票被炒到惊人高位时，这些曾经振臂高呼的人却集体失声。
这种反差让广大散户感到强烈的不公平。
散户在资本市场中本就处于弱势地位，遵循着所谓的投资规则，却眼看着像寒武纪这样的“差股”被爆炒，而自己却难以从中获利。
那些呼吁不炒差的人此时的沉默，更让散户觉得被愚弄。
于是，寒武纪便不幸地成为了散户情绪的出气口。
散户们将对资本市场“双标”现象的不满，统统发泄到了寒武纪身上，质疑声此起彼伏，质疑其股价背后是否存在不正当操作，质疑资本市场规则的公平性，而寒武纪也在这重重质疑声中被推到了舆论的风口浪尖 。
更令市场不满的是，寒武纪被纳入多个重要指数，如上证50、科创板50、沪深300等。
指数成分股的地位意味着更多的资金配置和市场关注度，而寒武纪在亏损状态下持续上涨并被纳入指数，让散户怀疑其中存在内幕操作，认为这对市场不公平。
从技术创新成果来看，作为一家以人工智能芯片研发为核心的科创公司，寒武纪虽宣称掌握了智能处理器微架构、智能处理器指令集等七大类核心技术，且2024年上半年新增发明专利申请49项，新增获授权的发明专利为204项。
但从市场应用和实际产品竞争力角度，外界却鲜见其具有绝对竞争力和突破性的科创成果。
对比国内同行业的一些小公司，如摩尔线程，在发展过程中展现出独特的成果。摩尔线程专注于GPU研发，虽然成立时间不长，却在技术创新上取得一定进展。
另一家国内同行壁仞科技致力于研发通用高性能计算芯片，在高端芯片领域发力。在国内高性能计算芯片市场中赢得了一定的客户群体和市场份额，推动了国产高性能计算芯片的发展。
这些同行公司虽然规模可能不如寒武纪，但在各自的细分领域中取得了实际的成果，并且在市场上逐渐站稳脚跟。
更值得注意的是，它们即便取得如此成绩，却仍未上市，仍在默默深耕技术与市场。
反观寒武纪，在资本市场上可谓动作频频、备受瞩目，不仅股价大幅上涨，还被纳入多个重要指数，在资本市场玩得不亦乐乎。
这一强烈反差，使得市场更加质疑寒武纪，认为其过于侧重资本市场的运作，而在技术研发与成果转化上的步伐相对滞后，与其在资本市场的热度不匹配。
虽然寒武纪在2024年第四季度实现了单季度盈利，但这一盈利能否持续成为市场关注的关键。
要打破外界质疑，持续盈利至关重要。
但从业绩报告的透露中可以得知，去年亏损收窄，主要系报告期内营业收入较 上年同期大幅增长及信用减值损失转回所致。
而不是主营业务获得巨大成功。
毕竟，过往多年的亏损记录让投资者对其盈利能力存疑，若仅靠单季度盈利难以支撑起高市值和股价的持续上涨。
只有在后续的季度和年度中，保持稳定的盈利增长，才能真正向市场证明其商业模式的可行性和盈利能力的提升。
所以，你觉得未来寒武纪能成长到匹配他3000亿市值的业绩吗？
$寒武纪-U(SH688256)$